Innogy 有令人失望的消息。英诺吉是谁?不是家喻户晓的名字。最初，它被称为 National Power，是 1990 年由玛格丽特·撒切尔的 To-ries 在英国私有化的最大的发电公司。
私有化后，National Power 一分为二，将其国际控股分拆为 International Power，并将英国国内资产保留在新更名的 Innogy 中。德国公用事业巨头 RWE 随后收购了 Innogy，因为英国将几乎所有的电力公司都卖给了外国公司。
尽管德国关闭了所有核电站，从该地区的发电市场中移除了大量供应，但欧洲发电市场的价格却出现了显着下降。
RWE 决定加强其资产负债表的最佳方式——在减值和核相关核销的情况下——是从事经典的金融工程。RWE 将可再生能源、零售和电网业务分拆成一家附属公司(RWE 仍拥有 77% 的股份)，仍称为 Innogy。
十多年前，批评者不赞成 RWE 以 50 亿欧元收购 Innogy。然而，最近以超过 40 亿欧元的价格出售了不到四分之一的业务，这清楚地证明了管理层在这方面的正确性。
除了显着增加价值外，Innogy 将继续向母公司 RWE 支付巨额股息。股东们表示乐观，Innogy 的股价最近有所上涨。据媒体报道，法国发电公司 Engie(原 GDF Suez)着眼于收购 Innogy，以提升其绿色和非常规发电资质。
Innogy 的出售将使 RWE 拥有大量现金和一系列已被证明令人不快的传统业务，尤其是对渴望增长的欧洲投资者而言。出售还可能矛盾地使 RWE 同时变得无趣和不稳定，这取决于它收到多少现金，特别是该公司计划如何部署现金。例如，保守地使用现金和偿还债务可能会使 RWE 成为收购目标。
有趣的是，德国另一家更大的电力公司 E.ON 选择了不同的路径，将其遗留发电业务的 50% 出售给公众，现在称为 Uniper。
E.ON 本周在新闻中出现，在减税后的 160 亿欧元令人瞠目结舌。有趣的是，从运营的角度来看，该公司盈利稳健，未来预期更多。损失是由于该公司必须向德国政府支付核处置和储存费用。此外，Uniper 还计提了减值费用。
RWE 和 E.ON 都在进行重大重组。据他们的管理层称，政府对他们的核清理费用支付了超出预期的费用，他们正在做出回应。但他们也在解决老化、缺乏竞争力的化石和核能发电等更根本的问题。通过积极减记旧工厂，我们可以更好地了解剩余业务的潜在价值。在宣布大笔注销的同一份新闻稿中，E.ON 的管理层还承诺股息增长稳健。
让我们清楚一点。E.ON 和 RWE 对投资者来说都不是一个快乐的旅程。例如，E.ON 的股价在 2007 年达到 150 欧元左右的峰值，而今天的交易价格略低于 7 欧元。不那么温和的 95% 的价格下跌。RWE的情况并没有太大的不同。
现在你知道 Innogy 了。最新的是什么?由于北大西洋涛动，去年的收益下降了 7%，这是一种将风从北欧(Innogy 拥有风电场)转移到南欧(没有风电场)的海洋现象。这似乎不像德克萨斯州所有风停的那一天那样严重，电力系统运营商争先恐后地保持孤星州的灯亮着。
幸运的是，欧洲大陆仍然有大量的发电厂，主要是老化的化石燃料和核能。抛开空气污染、温室气体和核废料问题不谈，当海洋“平静下来”、风不再吹时，这些资产就是用来维持灯火通明的资产。这表明了几个问题。
首先，我们的读者知道可再生能源发电通常是间歇性的——不仅受日常和季节性波动的影响，而且还受气候模式变化的影响。在持续的人为影响和地球变暖的背景下，对这些天气模式本身进行建模绝非易事。
风电场在一个关键方面类似于任何其他大型中央电站发电设施。你不能移动它。(或者至少不容易)。因此，电网运营商将不得不考虑气候导致的预期天气模式变化。因此，他们可能难以确定适当的公司后备一代水平。
这不是一个无聊的智力活动。维持过多的发电厂作为主要可再生能源系统的后备力量，而电价可能会大幅上涨。准备好的备用电源太少可以节省资金，但有灯熄灭的风险。这可能意味着有额外的物理设备，尽管事件发生的可能性很低，尽管影响很大。额外的工厂需要花钱来维护。
其次，RWE 已经开始出售 Innogy 的产品，现在有了潜在的追求者 Engie。股票市场目前不奖励传统、肮脏、低增长的发电机。换言之，新资源、清洁能源、简单的电网业务，其资金成本都低于传统发电车队。
尽管美国和欧洲的政治情绪不断变化，但投资者已经开始对这些资产类别进行区分。一些政客倾向于大力补贴核电建设，但寻求限制可再生能源补贴。他们是否因为错误的原因偶然发现了正确的结论?
可再生能源运营和资本成本已大幅下降，并且可能会继续下降。他们还需要补贴吗?另一方面，新核电建设的成本并没有下降，没有政府财政援助的帮助，似乎没有人准备建设，最好是先以低成本建设贷款的形式，然后再以慷慨的电价担保的形式。结尾。
因此，如果各国政府继续“需要”核电，那么我们应该预期会有相当大的高于市场价格的支持。如果选择更多的可再生能源，即使没有政府补贴，投资者也可以获得足够的回报。
这将我们带到第三个也是最后一个问题。从事越来越不受欢迎、低增长业务的大公司还能为股东赚钱吗?
最近的活动提出了两个答案。首先是经典的金融工程。在实践中，这意味着出售价格具有吸引力的高倍数业务来修复资产负债表的巨大损害，其中一些损害是自己造成的，有些是政府强加的。
可能的企业财务赎回或至少高于趋势增长的第二条途径是收购目前估值很高的业务和技术，如果他们在几十年前一直在倾听科学和社会的意见，他们会/应该大力追求话语。也许答案在风中飘扬。
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