风电行业在2020年和2021年分别迎来了陆上风电及海上风电的“抢装潮”，整个风电设备板块的收入和盈利规模连创新高，但是由于“抢装潮”造成的高基数效应、“抢装”后招标量下降以及2022年初疫情反复的影响，收入和归母净利润增速有所放缓。整个风电设备板块2021年实现营业收入2970.57亿元，同比增长10.32%，归母净利润205.10亿元，同比增长14.88%;2022年一季度实现营业收入583.50亿元，同比增长8.02%，归母净利润59.52亿元，同比增长21.83%。
期间费用率维持合理水平，盈利能力小幅提升。受益于整个产业链的进一步成熟和规模效应，风电板块期间费用率整体保持在较为合理水平并略有下降，2021年整体期间费用率10.99%，较2020年下降0.11pct，2022年一季度为11.23%，同比下降0.28pct。盈利能力方面，毛利率和净利率均有小幅提升，2021年风电板块毛利率为19.85%，同比增长1.03pct，归母净利率为7.02%，同比增长0.31pct;2022年一季度毛利率20.91%，同比下降0.21pct，归母净利率为10.43%，同比1.23pct。
受经营节奏影响，经营性现金流有所下滑。2021年经营性现金流量净流入199.21亿元，同比下降15.05%，2022年一季度净流出180.81亿元，经营性现金流出大幅提升，主要原因系风电行业的经营有明显的季节性特征，上半年普遍为风电企业备货生产阶段，交货及确认收入的高峰往往发生在下半年。(博众投资)
中长期：大型化推动成本下降，四大催化剂助力中长期发展
受政策稳定性增强、成本下降的影响，我国风电周期性减弱成长性增强
中国风电市场受政策影响表现出明显的周期波动性，政策稳定、补贴退坡未来成长性属性有望增强。根据中电联数据，我国风电新增装机量由于受到补贴政策和监管政策的影响，表现出了一定的周期波动性，累计并网装机容量从2011年47.84GW增长到2021年的329.1GW，年平均增长率约为21.6%。而2021年后，一方面未来政策更加注重长远发展，稳定性加强;另一方面，补贴退坡后风电市场进入成本驱动的内生性增长阶段，未来我国风电行业有望由周期性向成长性过渡。
国内碳中和政策持续加码，顶层设计支持能源结构转型加速。面对严峻能源危机和结构性失衡问题，我国向全世界宣布了“双碳目标”，即二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。未来二三十年碳中和将是一个大的产业趋势，驱动能源格局的重大转型，光伏、风电等绿色能源占比都会急剧上升，国家也相应地出台了多项政策及指导措施，积极推动清洁能源发展。我国为此提出了刚性指标进行管理，即要求到2025年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。(博众投资)
短期：招标量支撑下半年装机，价格企稳利润端压力缓解
量：招标量提前反应行业景气度，2022年并网容量有望达60GW
招标量提前反映装机预期，“十四五”招标量对并网量的指导效果有望提升。根据一个风电项目的开发流程，开始招标意味着风电项目前期准备工作基本完成，招标完成后将进入施工阶段，并且风电项目通常一年左右的建设周期，一般招标量一年后就能转化为并网量，因此招标量是未来吊装及并网量天然的前臵指标，能够提前反应行业的景气度。另外，近两年地方政府在竞配的时候，对项目并网时间都会做出较为明确的规定，竞配一年后需建成50%，两年后需全容量并网，每往后延一个季度，就会降低1分钱电价，因此未来招标量与并网量之间的差额确定性将有所提。
在21年高水平招标量的加持下，22年上半年并网容量增长明显。根据金风科技的数据，2021年全年风电公开招标量达到54.2GW，同比增长74.3%。在高水平招标量的支持下，2022年1-4月风电累计新增装机9.58GW，同比增长45.15%，保持较高增速。
电网公司克服疫情密集开工，22年并网量值得期待。央企清洁能源目标压力大，从各大央企电网公司的“十四五”新能源装机占比目标来看，均提出了到2025年清洁能源占比50%以上的硬性目标，五大集团中除了国家电投在2021年完成了目标，其他四家压力较大。因此在清洁能源目标的压力下，尽管2022上半年受到疫情反复的影响，但并未影响各发电集团的风电投资积极性，华能集团和国家能源集团分别在2022年4月和5月举行了集体开工仪式。根据2021年保障性并网和市场化上网、风光大基地、风光储一体化等项目的容量对2022年的并网容量进行估计，预计2022年潜在的并网容量在60GW左右。
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